作者序：
中央金融工作会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。作为金融行业的一个重要部分，长期以来，期货市场始终坚持把服务实体经济作为自己的根本任务。华期创一一直致力于将期货市场与实体企业的生产经营有机结合，也一直在思考如何设计金融产品来协助企业规避价格波动的风险。一路走来，我见证了期货和期权的种子在这些实体企业里悄悄萌芽。这只是一个开始，相信随着高层政策支持力度的加大和期货行业自身的日渐壮大，未来期货服务实体企业还有更多的潜力可以挖掘。
初探场外期权
在2023年12月举行的国际期货大会上，证监会副主席李超表示，以期货和衍生品法正式实施为契机，期货市场坚持稳字当头、稳中求进，制度基础不断完善、品种体系持续优化、规模和质量稳步提升、市场影响力有所增强，总体上实现了量的合理增长和质的有效提升，为推进自身高质量发展和服务实体经济大局奠定有力基础。
在服务实体经济方面，李超表示，期货行业服务实体经济能力稳步增强。立足基本国情，聚焦农业强国、制造强国等战略目标，期货行业提供特色化专业化期货服务。
长期以来，华西期货始终以服务实体经济为己任，坚持突出期货市场的政治性、人民性。利用场外期权服务A公司，便是其中的一个缩影。
A公司成立于1993年，是一家专注于饲料生产和加工的企业。A公司一直担负着引领饲料行业可持续发展的使命，为四川地区的饲料企业提供了发展方向和倡导。
2018年，中美贸易摩擦导致豆粕价格飙升，而豆粕作为A公司的主要原材料之一，价格波动给企业的生产经营带来了巨大挑战。为了有效规避这一价格波动风险，公司积极寻求突破。在机缘巧合的情况下，A公司与华西期货展开了合作，并于2018年6月首次尝试了场外期权的应用。
华西期货根据A公司的豆粕采购需求，为其量身定制了一份豆粕亚式看涨期权，并在8月进行了换月设计。最终，受到国际形势的影响，豆粕价格再次飙升，A公司通过购买场外期权获得了约100万元的赔偿，有效弥补了其现货采购端的损失。
这次成功的尝试不仅帮A公司控制了价格风险，也让公司对期货和期权等金融工具的认知发生了积极的转变。原来，这些金融工具具备如此有效和强大的价值，能够帮助企业更好地规避市场风险，提高经营的可持续性。期货和期权的种子在A公司的心里悄悄萌芽。
业内分享，展开培训
2019年，非洲猪瘟的影响使得母猪存栏量和育肥猪出栏量急剧下降，这对饲料行业产生了重大冲击。玉米和豆粕作为猪饲料的主要成分，需求量相对减少，导致价格波动不断。特别是我国饲料业对大豆高度依赖，而大豆主要来源于巴西、美国、阿根廷等几个国家。中美贸易谈判的不断变化也对大豆进口等产生了间接影响，进一步增加了猪饲料原材料价格的不确定性。四川省内的饲料企业陷入了困境。
A公司在面对行业现状时，回想起了2018年与华西期货的成功合作。因此，他们再次寻求华西期货的帮助。A公司的信任让我们感到鼓舞，多次电话沟通后，我们萌发了一个想法：为什么不举办一场培训会，让四川的更多企业了解期货和场外期权这一有用的工具呢？这个主意得到了A公司的积极响应，他们邀请我们前往当地举办培训。这是我第一次与实体企业接触，也是第一次站在台前向大家介绍场外期权工具，对我来说既紧张又兴奋。
在当地，A公司的领导热情地邀请我们参观了他们的饲料生产工厂，并详细解释了饲料的生产流程。面对各种大容器和错综复杂的管道，我们深感饲料生产是一门独特的艺术，也开始了解到要为实体企业提供更好的服务，我们还有很长的路要走。
培训会邀请了约28家饲料企业，众多到场的饲料企业负责人积极参与了讨论。大多数参与者表现出了初次接触这些新工具的浓厚兴趣，不过也带着一些担忧，因为这毕竟是一个崭新的领域。因此，后续的不断沟通和教育显得尤为重要，以帮助他们更好地理解和充分利用这些工具。
这次培训会的成功不仅为A公司提供了实质性的帮助，也为四川地区的其他众多饲料企业提供了宝贵的经验。它突显了金融工具在实体经济中的应用，激发了其他企业积极探索和运用这些工具的兴趣，为实现金融服务实体经济的目标提供了更多的机会。这个成功的经验也彰显了金融服务实体经济的价值和迫切性，为期货业在支持企业和促进经济增长方面的角色提供了更多可能。
再探场外期权
2020年年初，新冠疫情肆虐，企业经营蒙上了一层阴影。另一方面，国际形势的动荡也使原材料价格大幅波动。在这个充满挑战的时刻，A公司重新审视了曾经与华西期货合作的经验，并再次寻求华西期货的协助。作为一家国有企业，华西期货怀揣着对实体企业的深切责任感，积极响应企业的呼声，为实体企业抗击疫情提供帮助，同时为他们提供金融工具，以应对市场的不确定性，确保经营的稳健。这次合作之后，对于A公司来说，期货和期权已经不再陌生，它们已成为强大的工具，为企业的稳健经营提供坚实的支持。
项目的正式启动可追溯到2020年3月，这个项目的主要目标是帮助A公司有效应对原材料价格上涨风险，尤其是大豆和玉米，这两者是饲料生产的核心原料。
在设计期权产品时，我们面临了许多挑战。当时，新冠疫情正全面爆发，我国的饲料用大豆主要依赖进口，而大豆供给存在很大的不确定性。同时，玉米临储拍卖的延迟以及对粮食供给的担忧导致国内玉米价格一路上涨。从春节后至3月，大商所的玉米指数从1933上涨到2060左右，而豆粕指数从2618上涨一度突破3010，猪饲料成本指数（玉米：豆粕=0.68：0.2）也从789.35急剧上涨突破860并维持在850左右的高位。这种市场环境下，A公司作为四川某地区的龙头企业之一，承受了沉重的压力。大部分饲料生产所需的原材料是豆粕和玉米，而它们的价格不断攀升，对A公司的稳健经营带来了巨大的挑战。因此，A公司与华西期货合作，选择大商所猪饲料成本指数作为标的，购买场外期权来进行套期保值。
在项目的实施过程中，期权套保的效果也得到了充分验证。如果没有购买场外期权进行套期保值，企业的价格便无法得到保障，他们只能按照市场价格进行采购，相对比较被动。因此，现货的理论成本价是期权期间的均价。而购买场外期权后，价格得到了保障，企业可以更加灵活地选择价格相对低的时点进行批量采购，从而降低了成本，为企业创造了附加价值。
继续出发
回顾这次的合作经验，不难看出期货和期权等衍生品工具在帮助企业规避价格风险方面发挥了关键作用。这次成功的案例为实体企业提供了一个强有力的金融工具，以抵御市场的不确定性。然而，这只是一个开始，我们相信未来还有更多的潜力可以挖掘。
尽管已经取得了显著的成功，但还有许多工作要做。推广和研究更贴合企业经营需求的场外工具是一个重要的方向。不同企业在不同行业和市场环境下都会面临独特的挑战，因此需要量身定制的工具来满足其需求。这需要金融机构、企业和政府的紧密协作，制定出更加灵活、多样化的金融工具，以适应不断变化的市场需求。
